Share
I alla de alternativ vi har tittat på hittills i vår åtta del serie om finansiering av ett företag har det knutits till strängar.
Med private equity kan de här strängarna bli mycket snäva. Du kan få enorma pengar-Private equity-avtal löper ut i miljoner eller till och med miljarder dollar-men du kan sluta förlora kontrollen över ditt eget företag.
Det är ett ganska komplicerat område, men i den här handledningen bryter vi ner den och gör det lätt att förstå. Vi förklarar hur det fungerar, titta på för-och nackdelar med private equity som ett sätt att finansiera ett företag och prata om hur man hittar, närmar sig och handlar med private equity-företag.
I slutet kommer du att känna till en levererad köp från ett mezzaninfinansieringsavtal och förstå hur private equity fungerar och hur det jämförs med andra sätt att finansiera ett företag.
I den sista handledningen såg vi på riskkapital. Private equity fungerar på ett liknande sätt: en private equity-fond investerar i företag och ser ut att sälja sin andel cirka fem år senare för en betydande vinst.
Men medan riskkapital är inriktat på företag i tidigt stadium med hög tillväxtpotential, investerar private equity-företag i ett mycket större antal företag. Ofta är de mogna företag som har handlat länge, men behöver tillgång till medel antingen för att driva tillväxten eller att återhämta sig från ekonomiska svårigheter.
En annan stor skillnad är i mängden tillgängliga medel. De flesta av de andra finansieringsalternativen vi har tittat på har gett tillgång till summor från några tusen dollar till några miljoner. Men enligt Bain & Company är de flesta private equity-avtalen mellan 500 miljoner och 5 miljarder dollar. Erbjudanden under $ 100 miljoner är sällsynta.
Detta är ett stort finansieringsalternativ, då mer lämpligt för större företag än de andra vi har tittat på. Avtalets struktur är också annorlunda. Till skillnad från denna stora investering förväntar sig private equity-företag en stor andel i verksamheten. De vill inte vara passiva minoritetsinvesterare. De vill i allmänhet ha en majoritetsandel, och vill ta tätheten av verksamheten så att de kan skapa värde för det.
Private equity-företag investerade 347 miljarder dollar i 2 083 amerikanska företag under 2012, spridda över olika branscher och i olika stater-Den största mottagaren av private equity-finansiering var Texas, följt av Kalifornien, Colorado, Illinois och Florida. Private equity-finansiering är också tillgänglig för företag i många länder runt om i världen.
Erbjudanden kan ta flera former. Här är några av de viktigaste:
Private equity-företagen ökar ofta sina avkastningar genom att använda hävstångseffekt, det vill säga låna pengar. Denna typ av affär kallas en "leveraged buyout". Private equity-företaget lånar pengar från banker eller andra långivare och lägger till dessa pengar till egna medel för att göra det möjligt att köpa en majoritetsandel i ett företag. Den använder sin kontrollerande position för att omstrukturera företaget och göra det mer värdefullt, så att det kan sälja sin andel senare till vinst.
Denna form används mest i vänd dig om erbjudanden, där företaget är i finansiella problem och private equity-företaget använder sina pengar och expertis för att återställa det till lönsamhet.
I den här typen av avtal tar det private equity-företaget en mindre andel, och målet är tillväxt snarare än en vändning. Det är då likvärdigt med riskkapital och i själva verket riskkapital anses ofta som en delmängd av private equity. Vad skiljer sig från tillväxtkapitalet (ibland kallat "tillväxt eget kapital") Är att den är inriktad på större, mer mogna företag, inte de tidiga företag som riskkapitalister letar efter.
Det låter komplicerat, men det är faktiskt ganska enkelt. Mezzaninefinansiering är helt enkelt en form av skuld. Vissa private equity-fonder kommer att låna pengar till företag, antingen som en del av en befintlig affär eller som en separat transaktion. Om ditt företag går i konkurs, betalas mezzaninskulden senare än andra skuldar, så det är mer riskabelt och därför bestämmer en högre ränta.
I den här handledningen koncentreras vi mestadels till den levererade uppköpet, eftersom det är den vanligaste formen av private equity.
Private equity-finansiering har vissa tydliga fördelar gentemot andra former av finansiering. Här är några av de viktigaste fördelarna:
Av alla de alternativ vi har tittat på hittills kan private equity ge överlägset största summor pengar. Som vi såg, mäts affärerna i hundratals miljoner dollar.
Påverkan av den typen av pengar på ett företag kan vara massiv. Under 2009 måste Delaware City Refinery stänga sitt huvudraffinaderi och avlägsna de flesta av sina anställda. Under 2010 investerade private equity-företaget Blackstone 450 miljoner dollar i bolaget, vilket möjliggjorde att företaget återupptar raffinaderiet och rehire 500 anställda.
Med många av de andra finansieringsalternativen vi har tittat på har investeraren eller långivaren endast ett minimalt engagemang i ditt företags verksamhet. Private equity-företag har mycket fler händer och hjälper dig att omvärdera alla aspekter av ditt företag för att se hur du kan maximera sitt värde.
Detta kan naturligtvis leda till problem om deras idé att maximera värdet inte matchar dina, vilket vi ser i nästa avsnitt. Men att ha erfarna yrkesverksamma intimt involverade i ditt företag kan också leda till stora förbättringar.
Private equity-företag har mycket hud i spelet. Som vi har sett lånar de ofta mycket pengar för att göra sina investeringar, och de måste betala tillbaka och generera en avkastning för sina investerare utöver det. För att uppnå det behöver de ditt företag att lyckas.
Enskilda partners i private equity-företaget har ofta sina egna pengar investerade och ger extra pengar från prestationsavgifter om de ger vinst, så de har starka personliga incitament för att öka företagets värde.
Denna kombination av stor finansiering, kompetens och incitament kan vara mycket kraftfull. En studie från Boston Consulting Group 2012 visade att mer än två tredjedelar av private equity-avtalen resulterade i att företagets årliga vinster växte med minst 20% och nästan hälften av avtalen gav vinsttillväxt på 50% per år eller mer.
Sådana stora mängder pengar kommer givetvis med strängar bifogade. Här är några av de negativa effekterna av private equity-finansiering:
Detta är den stora. Med de andra finansieringsalternativen vi har tittat på kom investeringen till en kostnad, men du var fortfarande i kontroll över ditt företag. Med private equity får du mycket mer pengar, men brukar ge upp en mycket större andel av verksamheten. Private equity-företag kräver ofta en majoritetsandel, och ibland kommer du att vara kvar med lite eller inget av ditt ägande. Det är en mycket större handel, och det är en som många affärsägare kommer att lura på.
Utöver pengarna kan du också förlora kontrollen över din företags riktning. Private equity-företaget kommer att vilja vara aktivt involverat, och som vi nämnde i det föregående avsnittet kan det vara bra. Men det kan också innebära att du förlorar kontrollen över grundläggande delar av ditt företag som att ställa in strategi, anställa och skjuta anställda och välja ledningsgrupp.
Några av de andra alternativen handlar om att avstå från kontrollen, men eftersom private equity-företagets andel vanligtvis är högre är kontrollförlusten mycket större. Det gäller speciellt när det gäller PE-företagets "exitstrategi". Det kan innebära att man säljer verksamheten direkt eller andra alternativ som inte ingår i dina planer.
Ett private equity-företag finns att investera i företag, göra dem mer värdefulla och sälja sina insatser för stora vinster. För det mesta är det bra för de berörda företagen-någon företagsägare vill skapa mer värde.
Men ett värdepappersföretags definition av värde är mycket specifikt och begränsat. Det är inriktat på det ekonomiska värdet av verksamheten vid ett visst datum ungefär fem år efter den ursprungliga investeringen, när företaget säljer sin andel och bjuder en vinst. Företagsägare har ofta en mycket bredare definition av värde, med långsiktiga utsikter och mer oro för saker som relationer med anställda och kunder och rykte som kan leda till konflikter.
Private equity-företag letar efter specifika typer av företag att investera i. De måste vara tillräckligt stora för att stödja de stora investeringarna, och de måste också erbjuda potentialen för stora vinster på en relativt kort tidsram. Generellt innebär det att ditt företag har en mycket stark tillväxtpotential, eller att den är i ekonomiska svårigheter och för närvarande är undervärderad. Ett företag som inte kan erbjuda investerare en lukrativ exit inom cirka fem år kommer att kämpa för att locka intresse för privata aktiebolag.
I det här avsnittet ser vi på hur en privat equity-affär görs och vad du behöver veta om varje steg.
I de andra alternativen vi har tittat på måste du gå ut och kasta potentiella investerare eller långivare för att övertala dem att dela med sina pengar. Med private equity händer det ofta tvärtom. PE-företag letar aktivt efter investeringsmöjligheter och ofta närmar sig företag som verkar passa sin profil.
Om du inte har kontaktats, men du tror att ditt företag uppfyller kriterierna för private equity-investerare och du kan dra nytta av finansieringen, så behöver du självklart inte sitta och vänta. Du kan leta efter en privat equity partner själv. Det finns en lista över mer än 800 PE-företag här, som täcker både amerikanska och internationella marknader.
Det är bäst att använda personliga anslutningar om du kan. Kom ihåg att du inbjuder ett private equity-företag inte bara att investera i ditt företag utan också att spela en stor roll i att driva den och besluta om framtida riktning.
Så medan pengarna är viktiga är det också viktigt att du hittar ett företag som du litar på och kan se dig själv arbeta med. Forskning vid Wharton School vid University of Pennsylvania fann att mindre än hälften av privata aktiefinansierade företag valt den investerare som erbjuder den högsta värderingen. Förhållanden trumfpengar, så försök få personliga rekommendationer från din rådgivare, revisor eller någon i ditt nätverk.
Med så stora pengar som står på spel, är processen för att förhandla en affär naturligtvis en mycket komplex och grundlig. Det är lämpligt att ha ett team av erfarna advokater och rådgivare som hjälper dig genom det.
Det börjar med en detaljerad affärsplan från din sida, som beskriver ditt företags historia, anledningen till att du söker finansiering, det belopp du söker och möjligheten till PE-företaget. Var noga med att ge detaljerade och realistiska ekonomiska prognoser de närmaste tre till fem åren och visa hur du kan leverera avkastningen och den lönsamma utgången som de letar efter.
Om du lyckas får du ett memorandum som anger de allmänna riktlinjerna, och du börjar förhandla om detaljerna i avtalet. Det viktigaste är naturligtvis hur ditt företag värderas. Förhandlingar är ett knepigt område, eftersom private equity-partnerna är mycket erfarna att göra erbjudanden som detta. Här är några knep att se upp för-märker att flera av dem innebär att man försenar betalningar och utnyttjar tidens värde av pengar, vilket vi diskuterade i en tidigare handledning.
När du har slutfört detaljerna får du ett erbjudandebrev, och då kommer private equity-företaget att börja en mycket detaljerad due diligence-process. Du måste vara beredd att ge fullständig information om ditt företag och ha alla aspekter av din verksamhet granskad inte bara av private equity-investerare utan också av team av externa konsulter och revisorer. Om allt checkar ut, kommer du överens om de slutliga villkoren och skriver avtalet.
När avtalet är undertecknat och fonderna har överförts, börjar du arbeta med private equity-företaget. Villkoren varierar, men i allmänhet vill de ha platser på din styrelse och ett uttalande i alla dina stora beslut, samt ställa strikta kontroller på vad du kan och inte kan göra.
Generellt kommer de inte att vara involverade i den dagliga driften av verksamheten, men de kan kräva att man utser särskilda personer till ledningsgruppen. Det är viktigt att få alla detaljerna att fungera innan du skriver, så att du vet vad du kan förvänta dig.
Då börjar du arbeta mot utgången. Här är några vanliga sätt att ett private equity-företag kan lämna en investering:
Så private equity är en annan mycket annan typ av finansieringsalternativ, med egna unika fördelar och nackdelar. Det kan ge ett företag tillgång till stora mängder av finansiering och kompetensen hos private equity-företaget kan hjälpa till att växa eller återgå till lönsamhet. Men du placerar en mycket stor del av ditt företag i händerna på utomstående vars intressen är delvis men inte helt anpassade till din.
Om du letar efter andra alternativ, läs de tidigare handledningarna i serien om Finansiering av ett företag. Vi har ytterligare ett alternativ kvar att titta på: Initiala offentliga erbjudanden (IPO). Vi förklarar allt du behöver veta om IPOs i nästa veckas handledning.
Guld utformad av Eli Ratner från Noun Project.
Accentsconagua